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【全球观察】货币政策或将更加灵活 资本市场活力进一步提升

admin2020-08-2740

胡文洲 中银国际首席策略分析师

上周,中国逆周期宏观调节政策持续出台,推动各地企业在做好疫情防控的情况下有序复工复产,以减轻疫情带来的经济金融压力。在当前疫情防控的关键时刻,投资者密切关注全国复产复工的推进情况,以评估疫情对经济活动和上市公司基本面影响和冲击。市场担心,随茼U地企业加快复工复产,疫情走势可能出现新不确定性。如果疫情蔓延时间较长,各项宏观政策将在组织恢复生产和继续防控疫情之间面临艰难选择。

回顾上周行情,琤肏数下跌1.82%,收于27,309点,国企指数下跌0.67%,收于10,791点,港股日均成交金额为973亿港元,较前周有所下降,南向资金净流入人民币为72亿元。行业板块方面,上周各板块涨跌互现。其中,原材料业上涨1.51%,表现最好,主要是由于中国政府推动各地企业逐步复工复产令部分原材料价格回升;电讯业和必需性消费业也表现较好,分别上涨1.25%和0.46%。地产建筑业下跌3.17%,表现最不理想,主要是由于疫情对房屋销售的短期冲击巨大;综合业和资讯科技业分别下跌2.16%和2.11%,表现均逊于大盘。

内地经济放缓压力较大

中国政府持续加大货币政策和财政政策的支持力度,以稳定经济金融形势。新冠肺炎疫情增加了短期商业活动的不确定性,提高了中国经济稳增长的难度,部分地区、行业和中小微企业的生产经营环境面临严峻挑战,中国经济第一季度增速下行压力较大。上周,国务院常务会议决定阶段性减免企业社保费和实施企业缓缴住房公积金政策,以减轻企业特别是中小微企业在疫情期间的现金流压力。货币政策方面,2月1年期 LPR较1月如期下降10个基点至4.05%,5年期以上 LPR较1月下降5个基点至 4.75%。 MLF操作利率和LPR下降,显示了金融监管机构提振市场信心、保持流动性稳定的决心。

预计未来金融监管机构将更加灵活地运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,加大结构调整力度,下大力气疏通货币政策传导机制,以市场化改革办法促进实际利率水平和企业融资成本明显降低。央行在上周发布的2019年第四季度货币政策执行报告中指出,2020年要科学稳健地把握货币政策逆周期调节力度,确保经济运行在合理区间。要把疫情防控作为当前最重要的工作来抓,加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持力度。央行从2020年开始推动存量浮动利率贷款定价基准从贷款基准利率向LPR转换。

中環甲廈空置率 5年最高

上月各主要商業區空置率持續上升,令整體甲級寫字樓租金按月下跌0.9%。由於中環甲級寫字樓空置率升至4%,為2014年8月以來的新高,租金按月下跌1.1%至平均每方呎120元,跌幅為各區最高。

存量贷款利率换锚,标志茪什碜Q率市场化改革进一步推进,有助于疏通货币政策传导机制,推动货币政策向利率调控模式转型,提高货币政策灵活性以应对经济不确定性。贷款利率定价基准转化完成后,中国货币政策将更加完善且更具灵活性,央行的流动性操作与贷款利率调整将从分割走向统一,可以更加有效影响实体融资成本和广义信贷扩张。央行既可以通过放松货币市场流动性,对LPR形成向下压力,又可以通过直接下调MLF利率释放政策信号推动LPR下行,进而降低贷款利率。

再融资大松绑提振 A股

A股上市公司再融资大松绑提振了资本市场信心,但人民币对美元汇率承压抑制港股市场海外投资者的风险偏好。与之前实行定增规则相比,上周发布的再融资新规从下调上市公司再融资发行门槛、放松再融资股票定价和锁定机制、提高定增项目操作灵活度等多方面进行了松绑,显著放松了对上市公司通过定向增发进行再融资的限制,显示了金融监管机构加大逆周期宏观政策,激发资本市场活力的决心。再融资新规在提振A股市场信心和投资者风险偏好的同时也有助于改善港股市场投资者预期。

但是,因为人民币对美元汇率承压抑制了港股市场海外投资者的风险偏好,导致港股市场上周表现远逊于A股市场。人民币汇率的变化,在一定程度上反映了投资者尤其是海外投资者对中国经济增长前景和人民币资产的预期调整,将对资本流动、投资者风险偏好以及上市公司基本面等因素产生重大影响,进而对港股市场表现产生影响。

本文为笔者个人观点,其不构成且也无意构成任何金融或投资建议。本文任何内容不构成任何契约或承诺,也不应将其作为任何契约或承诺。■题为编者所拟。本版文章,为作者之个人意见,不代表本报立场。

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2条评论
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